金管局将全面检讨场外衍生品市场
（2012-02-14）
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金管局副局长张瑞莲说：“拟议中的监管能降低系统性风险，改善透明度，并保护新加坡的场外衍生品市场不被滥用，与二十国集团的建议一致。”
郭书真 报道
我国将全面检讨场外（OTC）衍生品市场，增强对衍生品市场的管制与监督，以降低市场的系统性风险。
新加坡金融管理局拟议中的监管一旦落实，指定场外衍生品的交易，都必须通过中央结算对手（central counterparty）结算，而不再双边结算（bilateral clearing）。这些交易也必须向交易资料管理机构（trade repository）呈报。
场外衍生合约，是两个交易方同意履行的合约。目前的双边结算，个别公司必须负起交易对手的信用风险，如果一个市场参与者违约，“交易对手风险”会扩散至整个金融体系。2008年，当雷曼兄弟（Lehman Brothers）违约引发广泛的交易对手风险担忧时，市场出现了危险的连锁反应。
通过中央结算，可以避免这类风险蔓延，即使有一方违约，交易也可进行下去。
而通过设立交易资料管理机构，则可增加市场的透明度，并可收集市场信息以披露给相关机构和公众。
在拟定的计划下，所有产品都必须呈报。金管局将分阶段实施，第一阶段包括利率、外汇和石油合约。
金管局副局长张瑞莲说：“拟议中的监管能降低系统性风险，改善透明度，并保护新加坡的场外衍生品市场不被滥用，与二十国集团的建议一致。”
金管局是在参考了二十国集团的指导原则，以及金融稳定委员会（Financial Stability Board）的建议后，拟定了咨询报告书，并邀请公众在下个月26日之前提出意见。
根据二十国集团在2009年发表的匹兹堡（Pittsburgh）声明，二十国集团最迟会在2012年底，让所有“标准化的”场外衍生品合约适当的在交易所或电子交易平台上交易，并通过中央结算。
声明也说，所有场外衍生品合约也必须向交易资讯管理机构呈报，没有通过中央结算的合约，必须符合更高的资本要求。
美国和欧洲的政策制定者最先采取了行动。日本、香港、韩国的监管机构，也先后研究为不透明的场外交易建立结算业务。
场外衍生品的交易一般通过电话执行，目前正逐渐转向电子平台。
利率掉期（interest rate swap）、信用违约掉期（credit default swap）、外汇远期、掉期和期权（foreign exchange forward, swap and option）等，是场外交易的主要产品，用户是具有特定避险需要的金融机构和企业。
在新加坡，场外交易的衍生品主要是利率和外汇合约，分别占本地市场的55％和38％。
根据国际结算银行在2010年的调查，新加坡的外汇和利率衍生市场，在全球排名第四和第十。然而，新加坡的规模仍然非常小。
英国在外汇衍生市场的比重占36.7％，在利率衍生市场占46.5％，美国则占17.9％和24.2％，而新加坡的占比只有5.3％和1.3％。
另一方面，金管局昨天也在文告中表示，正在与新加坡外汇交易委员会商量，如何把场外衍生品的合约标准化，同时也在与业界人士讨论，进一步了解强制合约必须在交易所或电子平台买卖的成本与利益。
在检讨计划下，金管局也建议把大宗商品的衍生交易，从国际企业发展局负责的大宗商品交易法令（Commodity Trading Act），转移到金管局的证券与期货法令（Securities and Futures Act）。
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梳理下也是好的。