人民币新政“一箭双雕”
2015年08月11日 15:12 PM
英国《金融时报》 珍妮弗•休斯 , 帕特里克•麦吉 香港报道
国大幅调降了人民币汇率，通过一个一次性举措让人民币贬值了近2%。理论上说，这一举措将使受到严格管制的人民币汇率能对市场走势作出更灵敏的反应。
中国央行此举将人民币“汇率中间价”压低至1美元兑6.2298元人民币。而此前一天的汇率中间价为1美元兑6.1162元人民币。自中国放弃人民币严格盯住美元的汇率制度、转向有管理的浮动以来，这一达1.9%的调整幅度是这十年中最大的单日调增幅度。
本周二前，今年最大的单日调整幅度也不过才0.16%。
眼下，中国正在与不断放缓的经济作斗争，并在努力推动国际货币基金组织(IMF)将人民币接纳为一种“全球储备货币”。
上周，IMF的一份报告重点提到了将人民币纳为“全球储备货币”的操作性困难，比如在岸与离岸人民币汇率的差异、在岸市场流动性不足、以及在岸市场每日交易时间短等问题。
周二，中国央行表示，此举是一次性校正，目的是在汇率中间价的计算中反映市场的变化。人民币汇率中间价是中国央行每天上午为人民币汇率设定的点位，中国央行允许人民币汇率当天较中间价上下波动最多2%。
中国央行表示，未来做市商向它提供的中间价报价应“综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化”。
市场观察人士表示，他们认为这么做会使中国央行一方面能保有此前拥有的很大一部分控制权，一方面还可对IMF的顾虑作出回应。
中国央行的声明发布后，在岸和离岸人民币汇率都相应地大幅下跌，触及将近三年来的低点。截至本文发稿时，在岸人民币汇率（即围绕中间价交易得出的汇率）跌至1美元兑6.2986元人民币，离岸人民币汇率（可能与在岸汇率有差异，但通常会跟随在岸汇率变动）跌至1美元兑6.3035元人民币。
尽管外汇市场存在人民币贬值的预期，但中国央行周二的举措还是令交易员们措手不及。
经济学家原本预计中国会以其他手段提振经济，比如下调存款准备金率来促进放贷。
道明证券(TD Securities)首席亚太宏观策略师安妮特•比彻(Annette Beacher)表示：“市场预期的是降准，而不是这种升贬值。这对原本令人昏昏欲睡的夏季市场造成了很大冲击。”
人民币这次贬值将有助于中国应对出口的意外大幅下滑。这一下滑的部分原因是，人民币相对美元保持强势，而与中国竞争的出口国的货币却贬值了、提升了它们的竞争力。
上周末的数据显示，今年7月中国出口同比下滑8.3%——远高于此前预期的1.5%。
译者/简易
2015年08月11日 11:40 AM
人民币中间价大幅下调意在何为？
德国商业银行中国经济学家 周浩 为英国《金融时报》中文网撰稿
民币兑美元的中间价今晨大幅贬值近2%，让市场开始感受到中国正再度加快金融市场开放以及资本帐户开放。事实上，自今年4月份以来，人民币对美元的中间价一直稳定在6.12一线，而今晨大幅贬值至6.2298，与目前的市场交易价格接近，也显得有些出人意料。笔者认为，上周末公布的贸易数据并非人民币中间价突然大幅贬值的根本原因，加入SDR的压力才导致了中国央行的举动。
在中国央行的答记者问中，新闻发言人提及调整中间价是因为“但近一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。”同时，“未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。加快外汇市场发展，丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。”
事实上，这些都暗合国际货币基金组织(IMF)此前对于人民币进入特别提款权(SDR)篮子的评价。
IMF指出，人民币国际化在过去几年有着长足的发展，从2010-14年，中国的出口总量已经占到全球的11.0%，高于2005-09年大约3个百分点，并稳居欧盟和美国之后位于全球第三位。从这个角度来看，人民币进入SDR货币篮子可以说是“实至名归”。
但事实上，成为SDR篮子货币的一个更重要条件，是需要达到“可自由使用”，相关的评估标准则有很多，从一些指标来看，人民币在过去几年的上升幅度很大。比如说人民币占全球外汇储备的比例已经从2013年的0.7%上升至2014年的1.1%，拥有人民币作为外汇储备的国家也从2013年的27个上升至2014年的38个。从全球范围来看，人民币占外汇储备的比例处于全球第七位，在SDR的四种货币之外，澳元和加拿大元占全球外汇储备的比例高于人民币1个百分点，事实上，除了美元（超过60%）和欧元（超过20%）之外，其他货币的占比例都低于5.0%，因此人民币在外储上的排名有明显的上升空间。此外，在国际贸易中，根据SWIFT的数据，人民币占全球贸易结算的比例也从2012-13年的大约0.2%上升至2014-15年的1.0%。在贸易融资中，人民币的占比则从2012-13年的1.9%，快速上升至2014-15年的3.9%。从外汇即期交易来看，人民币的排名在2013年大约为第十一名，交易规模占比为0.8%，远高于2010年的0.3%。从所有的外汇交易品种来看，2013年人民币的交易规模占比达到1.1%，排名全球第九，也明显高于2010年的0.4%和第十七名。
从这些指标来看，人民币成为SDR篮子货币似乎并非难事，尤其考虑到SDR篮子货币每5年评估一次，IMF在考虑相关议题时，也需要考虑给出一定的“提前量”。
然而，阻碍人民币进入SDR篮子货币仍然存在一些“操作性问题”。IMF指出，这些技术性问题包括：首先，SDR的汇率根据同一时点并且来自于同样来源的市场汇率决定，目前这一时点是伦敦工作时间。这一时段境内市场已经停止交易，但离岸人民币(CNH)在伦敦和纽约时段仍有市场交易，但中国是否愿意将这一“非官方”汇率作为SDR的定价汇率，存在很大的疑问。
第二，SDR汇率定价需要一个“有代表性”的汇率，目前官方的“代表性汇率”则是每天早上9时15分由中国外汇交易中心公布的人民币中间价，但IMF明确指出，这一汇率却并非根据市场实际的汇率计算得出，这意味着在实际计算汇率时需要使用一些技术性手段来避免“失真”。当然，最简便的方法仍然是人民币的中间价完全由市场决定。
第三，SDR的利息计算需要一个基准市场利率，这一利率一般是3月期市场利率，IMF提出可能的选项是3月期国债利率，但目前该期限的国债交易却非常不活跃，为了满足相关的要求，中国财政部和中国央行已经就相关问题进行改进，比如中国央行大幅度放低了海外投资者进入中国债券市场的门槛。但毋庸讳言，这个看似简单的技术性问题的存在，是因为中国利率市场化尚未完成，因此市场认可的利率曲线仍然不存在。
第四，SDR篮子货币必须有足够的工具来进行风险对冲，而目前来看，海外市场更加具有“深度”——对冲工具远多于境内市场，长期限工具更多，流动性也更好。
这些问题的存在，又回到了另一个问题，即目前存在着离岸和境内两个人民币市场，这两个市场的汇率、利率、流动性、交易品种和投资者都不相同，在资本账户不能完全开放的状况下，境内外市场差异的存在，也将成为人民币进入SDR货币篮子的障碍。从这个角度来看，未来一段时间，IMF和中国官方都会对这些问题进行探讨，但人民币进入SDR货币篮子的进程将仍然取决于中国资本账户开放的步伐和决心。
注：本文仅代表作者观点。
我觉得这种调整不会使CNY更接近CNH，相反下调预期的打开，CNH反而会拉开更大距离。
这种情况下如果加大CNY兑换流动量，肯定不会是好时机。
CHN 是？
金老在详细说说
SGd 对cny 今天升了不少
重点关注明天FIXING在哪里，如果稳住的话明天CNH市场的波动就会减弱了，今天CNH的波动说明市场对未来几天的出招不确定。
USDCNY 今天涨1.86%
USDCNH 今天涨2.67%
天啊，上次抛售黄金
下的是那盘棋呢
先卡住支付宝，再贬值人民币，今年仅从支付宝进入中国的大宗交易有3000亿以上。
真的么？
救股市楼市债市不能靠牺牲人民币
张庭宾 (2015-08-11 07:54:00) 新浪博客
随着A股暴跌，拯救股市以来，中国经济须拯救范围更广了。
从2013年微刺激定向宽松试图拯救实体经济以来，2014年央行给予国开行1万亿特别贷款，支持地方政府棚改，以稳定楼市；2015年对地方政府债务置换，实施3万亿元人民币，拯救地方政府债务负担，同时拯救债市，再加上对A股的拯救……拯救任务的艰巨性已经前所未有。
有专家认为，在A股目前PE中位仍然达到70倍左右的情况下，价格仍然高估的情况下，将A股维持在目前价格长期稳定大约仍需要5万亿元人民币。加上地方债务的拯救需求，这是一笔巨大的新增量流动性。
这笔巨资能从哪里来呢？只能是从央行来，就是量化宽松，俗话说是印钞。可这样会大大增加央行的资产负债表压力，从2001年以来，央行总资产已经由约5万亿增加到现在的约35万亿，已经是原来的7倍。如果股市、楼市和债市的拯救继续，这个数额还会继续扩大。
在真实物质财富绝对量增长有限，相对增长下滑的背景下，人民币基础货币的超常规大幅增长，意味着人民币的内在价值被严重稀释，即人民币面临越来越大的贬值压力。今年以来，外汇占款多月出现了负数，这在因为国际石油矿产资源价格大跌，中国贸易顺差居于高位的情况下发生，说明了国际热钱和外商直接投资（及其利润）在加速流出中国。JP摩根对此的估算是过去5个季度5200亿美元，今年二季度是1420亿美元；高盛则估测二季度约2000亿美元。
简言之，救市是将政府和企业的负担转移到商业银行，商业银行将负担转移到央行，央行将负担压力转移到外汇储备中，而似乎中国巨额的外汇储备余额可以挡住这一切压力。
果真如此吗？可以来算一笔大账：作为中国的外汇资产，7月末官方外储为3.65万亿美元，加上中投等管理资产约4万亿，民间外汇0.68万亿，合计4.68万亿美元；而作为央行外汇潜在支付美元压力，对IMF、金砖银行、亚投行等投资承诺合计投资约1万亿、外债1.67万亿（截止3月底）、贸易顺差余额2.79万亿、外商投资（含FDI和资本项）余额1.8万亿，合计7.27万亿，缺口已经达到2.59万亿美元。这其中，还没有考虑外商投资在中国获得的丰厚利润，以及国际热钱获得的投资、利差和汇率三重利润。
为什么中国经济对外开放这么多年，特别是有大量的出口，为什么外汇资产反而出现负值缺口呢？这可以解释为部分热钱携带投资、利差和汇率三种利润外流、外商投资在2005年前后形成相对垄断后的利润不断外流，以及权贵资本外流。一言以蔽之，这三种资本外流已经基本上把中国这些年来的物质财富换来的美元外币贸易顺差吃光了。
所以，相对于救楼市、股市、债市，救人民币才是最终极最重要的拯救。拯救的办法只有两个：1、放任人民币快速贬值至可控位置，使外流资本人民币汇率收益最小化；2、严格实施资本项目管制。否则以目前人民币高汇率放纵鼓励资本外流，假如中国外储美元现金被耗光，人民币崩溃，股市、汇市和债市的拯救也都会失败。
总之，现在已经是两难选择，继续向后转嫁是战略上最坏的选择，但却是短期最容易做出的选择。其实，中国经济的核心问题是政府投资数额巨大，效率太低，浪费太多，必须对症下药，把停止政府扩大投资作为最优先的举措，这才是釜底抽薪，否则都是扬汤止沸！ （作者为中华元智库创办人）
人民币贬值2%后：一次、快贬或崩溃贬？
2015-08-12 07:54:45
8月11日，就在庭宾同日凌晨在本博客再次建议人民币应该主动贬值的同时，中国央行宣布参考昨日收盘价开盘当日人民币汇率，较上一交易日中间价低开1136点，至收盘时跌幅为1.8%，创下了3年新低。
对此，笔者首先直觉认为是一个好的信号。在2011年12月19日，庭宾曾经在博客发文《“人民币汇率稳定”已成为巨大陷阱》警告，随着中国过去三大动力机制——世界工厂、楼市泡沫和人民币升值均将盛极而衰，外资在中国赚钱效应衰退，国际热钱由流入周期转向流出周期，原先一向作为“自由浮动汇率”信奉者的中国央行，很可能会摇身一变为“类固定汇率捍卫者”。
不幸的是，这个似乎匪夷所思的判断，却在过去3年多中被证明是非常准确的，在国际热钱、外资和权贵资本加速流出中国的趋势下，在全球各国货币都对美元大幅贬值背景下，唯有中国人民币实施了对美元的类固定汇率制度。这在客观上给了外流资本以最大化的汇率收益，换言之，也是中国外储损失最大化。
当然，这不是庭宾第一次准确地预判央行的行为，早在2006年以来，本人就不断反对央行当时信奉的“人民币升值本币紧缩”的理论，预言央行主导人民币不断单边加速升值，将吸引越来越巨量的国际热钱投机中国，造成中国严重的资产泡沫，且导致中国世界工厂的衰退。对于本人的批评，央行一开始拒绝承认存在国际热钱，直到2010年12月，全世界都公认中国存在大量热钱时，央行主要领导才被迫首次承认有热钱——“把热钱放进池子”。简言之，央行的后知后觉，导致了货币外汇政策不是熨平经济周期，反而加大了对经济周期大起大伏的刺激，对宏观调控的意义是严重负面的。
至于接下来人民币汇率如何走，11日开盘人民币贬值消息传来，很多人都在问庭宾。在此一并回答：未来有两种基准情形，1、如果此次人民币汇率变化调整仍然是央行主导的，正如央行首席经济学家马俊所说的——是一次性调整，非趋势性贬值，即接下来继续类固定汇率，那么是未来更大人民币汇率灾难的开始；2、如果是最高决策层强行干预的，那么，应当快速贬值较大幅度，使热钱进退维谷。同时相当可能匹配加强资本项目管制的措施，则人民币短期贬值幅度较大，但长期可以避免人民币崩溃性危机。
第二种情形是本人这三年来反复建议的，其基本逻辑已经反复讲了很多次，不再累述。如果是第一种情形，则接下来更可能发生的是：由于央行将开盘价基准与前一日收盘价对标，这将为未来连续性大幅贬值创造条件；接下来央行将扩大人民币汇率浮动区间到3%，甚至5%；此后，央行仍然维持人民币对美元高位，即继续目前的类固定汇率政策，则是更明白地告诉热钱外资更快地外流，会使中国外汇储备中的美元流动性更快枯竭，当中国外储无美元现金支付外流热钱时，人民币将崩溃性下跌，甚至可能彻底丧失人民币国际信用。
按照笔者目前掌握的信息，庭宾难以判断是第一种还是第二种，第一种是央行既有思维主导，走下去将是人民币的灾难；第二种则可以力挽狂澜，使得未来人民币危机降低到最低程度，即可承受范围之内。
当然，如果有更进一步的信息，比如看看接下来两天的人民币汇率的走势情况；另外看一看证监会领导是否换人，都可以更进一步地确认。
17:17 【外媒：外管局要求银行限制部分企业在境内集中大额购汇】外媒援引知情人士称，中国外汇管理局12日下发通知，要求部分银行对境内购汇量较大的客户进行限制，并加强相关业务监测。并非一刀切不许购汇，企业拥有正常贸易背景的实需购汇不受影响。
这是关门打狗的节奏。
也不能这么说，这是不让一帮蠢蠢欲动的家伙钻空子套利。今天最大的时候CNY/CNH差价已经拉大到3%了
CNH不能影响CNY。那只是给海外人赌大小的。
不让大额换汇意味央行不想让CNY急贬。 按照新条例，现在第二天公布的CNY中间价要根据前一天银行结算价。 这个要内企大额会通过影响银行来影响第二天中间价。
现在CNH存量已经有几万亿了，几万亿什么概念？比新加坡一年GDP都高。每日CNH成交量也有几百亿美元，不能说是只是赌大小的游戏。如果不严查无明确目的的大额购汇结汇，那套利者很容易在这么大的在岸/离岸差价中每天赚几个亿美元。
相反，大额结售汇对中间价fixing关系不大。
中间价怎么得到？
人民币对美元汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。
注意“加权平均”四个字。只要央行搞定四大行等几个干儿子，想慢贬CNY根本是轻而易举的事。
CNYCNH之间从属关系和量无关，和规则有关。
CNH用作国际清算，交易方可以以需求标交易价格。 但CNH价格并不计入CNY定价。CNH今天跌-3%，明天外管局照样可以把CNY中间价钉在+3%。 CNH只能跟从CNY
现在onshore CNY NDF和offshore CNH DF都是流动性相当好的产品。如果央行不对结售汇严控的话，投机套利者很容易通过这些头寸卖空CNY买多CNH套利，然后在未来几个月慢慢的结汇来兑现利润。所以我判断央行未来几个月甚至一年内都会密切关注结售汇是否是真实的需求。
对对！正是因为规则不同，所以这两天CNY/CNH才出现高达3%的差价。出现这种差价的原因是央行在onshore慢贬中间价。今天onshore一度跌到6.45，但尾盘15分钟急拉到6.38，这就是央行的作为。但你能在onshore这么做，offshore却不能这么拉。所以才有差价！有差价就有人想套利，想套利就必须通过某种手段在offshore和onshore间移动人民币或者外币。所以央行严空结汇就是不想让套利者得逞。
是的。 CNH和CNY产生汇差后，投资人可以在海外买入CNH转回大陆变成CNY买入美金，再转美金去海外买CNH，变成无风险提款机。
所以这时候央行阻断大额和投机性结汇是很有必要的。 这样也可以让CNH不会跑太远。
08:07
韩元开盘大涨1.2%，至1176.29韩元兑1美元，有望创2月份来最大单日涨幅。
马来西亚林吉特兑美元开盘涨1%，有望创7天来最大单日涨幅。
【管涛：在一定的限度内，要容忍人民币波动、容忍套利】国家外管局国际收支司原司长管涛说，不能凭当下短期的波动，来评价市场水平是否合理，汇率是否出现趋势性的变化。目前市场预期存在分化，在一定的限度内，要容忍波动、容忍套利，让各市场主体根据自己的预期，进行交易，最终才能实现市场出清，价格发现。（第一财经日报）
09:17 人民币兑美元中间价报6.4010；上日中间价报6.3306，收报6.3870。
天佑天津
又是700点
10% 指日可待？？
我只懂新币换人民币4.59了！
中国央行新闻发布会：人民币不存在贬值基础 3%的偏差已调整到位
文 / 江金泽 2015年08月13日 11:00:29
8月13日上午10：30，中国人民银行举行关于完善人民兑美元汇率中间价报价的吹风会，就一些热点问题进行回应。
其中要点主要有：
◦人民币不存在持续贬值的基础。
◦未来人民币还会进入升值通道。
◦央行的目的是市场决定汇率，央行已退出常态的干预。
◦人民币汇率经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正已经基本完成
◦中国资本项目可兑换是按照既定日程推进，不会因外部力量而改变。
◦不需要调整汇率来促进出口，出口仍存在巨大的顺差。
◦货币政策、和银行体系为支持资本市场平稳健康发展所采取的一些临时性措施给人民币汇率带来了一定的贬值压力。
============直播正文============
*【易纲】
不需要调整汇率来促进出口，出口仍存在巨大的顺差。
汇率更有弹性将增加央行货币政策调控的空间，且自由度更大。
*【易纲】
在有管理的汇率浮动制度下，汇率是由市场决定的，作为央行的官员，是不能够对汇率的水平说三道四，央行更加注重汇率形成机制的建设。但是我可以告诉你，你刚才说的官方认为人民币要贬值10%以促进出口，这个完全是无稽之谈，完全是没有根据的，这一点我可以清楚地告诉你。虽然我注重的是汇率的形成机制，让它公开、透明、可预期，让市场有信心，但也有一些市场指标会来告诉你，你是不是特别的接近均衡，或者市场大体是平衡的。我可以告诉你我经常看什么指标，比如说我看国际收支，国际收支有流入，有流出，贸易上有顺差，今年前7个月的货物贸易顺差超过3000亿美元，这是一个很大的数。中国的经济有一个非常好的基本面，货物贸易出口还有3000多亿美元的顺差，这些是你要分析的。另外要看资金的流入流出和经济增长率。此外也要看实际有效汇率和名义有效汇率。实际有效汇率和名义有效汇率都是一揽子汇率，但可以看出来，去年、前年以至很长一段时间，中国实际有效汇率和名义有效汇率都是大幅升值的。
*【易纲】
要相信市场尊重市场敬畏市场顺应市场，在尊重市场的同时，更好地发挥政府的作用。
现在市场流动性充裕，利率稳定。
*【易纲】
中国逐步实现资本项目开放是既定方针。
中国资本项目可兑换是按照既定日程推进，不会因外部力量而改变。
延长交易时间是为了考虑未来与欧美市场的衔接，核心都是市场取向的改革。
引入境外合格的机构投资者也是为了促进形成内外一致的汇率。
*【易纲】
欧元日元对美元贬值很多，对中国外汇储备的美元计价有影响。
密切监测每天的跨境资本流动，保证处于一个合理水平。
*【易纲】
外汇储备下降并不意味着资本流出，外储下降部分原因是因为藏汇于民。
*【易纲】
这次改革主要是就人民币兑美元中间价报价机制做的一次调整，调整以后，整个汇率形成机制更加市场化。我们认为，一个市场化的机制更有利于长期的稳定。我们也估计到了，有一些比如借着外债，没有对冲，有一些比如说贸易上的融资没有对冲。但是从目前就报价基础调整而言，我想这种波动、变化是在一个有限的范围内。所以对香港的影响、对人民币国际化的影响都是十分有限的。
再看另外一个方面，这对于人民币的信心和人民币进一步国际化是利好消息，我想全世界的人真正看好这个市场长期发展向好的人都会关心市场的可持续性。一个僵化的、固定的汇率是不适合中国国情的，也是不可持续的。一个有弹性的汇率形成机制肯定会对经济的长期发展更有利，因为一个有弹性的汇率是经济发展的稳定器，也是国际收支的稳定器，它会逐步调整一些不平衡，使得整个经济发展、国际收支处于均衡的状态。它可以及时的做一些调整。如果是一个固定汇率，比如说你始终不动，大家都习惯了人民币不动，这种固定的汇率看上去很稳定，但是实际上它在积累问题、积累矛盾、积累一些不均衡，积累达到一定程度也是不可持续的。所以从这个方面来看，对于香港的影响应该是一个利好的影响。比较有深度的市场人士认为，它对人民币国际化的影响主要是正面的。大家习惯了过去非常稳定的汇率，这次调整也引起了一些波动，但是这些波动都在可以承受的范围内，我想经过一个短暂的磨合期，就会恢复到一个正常的状态。
*【易纲】
央行官员不评论什么是人民币汇率的均衡水平。
现在的汇率水平与中国经济的基本面比较相符。
有弹性的汇率有利于资本进出更加平稳。
中国目前资本的流入和流出是基本平衡的。
*【易纲】
贬值10%促进出口是无稽之谈。
*【易纲】
央行的目的是市场决定汇率，央行已退出常态的干预。
有管理的浮动汇率制度是适合中国国情的。
中间价报价商机构数量在10-20家之间。
报价商有中资银行和外资银行，都是汇市上最重要的做市商。
报价机制对中外银行是公平和透明的。
*【张晓慧】
人民币不存在持续贬值的基础。
未来人民币还会进入升值通道。
央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
*【张晓慧】
因此，各方面要更加关注经常项目的状况，这是未来决定汇率走向的最主要因素。在最近两天，人民币中间价向市场回归的过程中，人民币汇率出现了贬值方向的调整，从而引发了市场关于人民币汇率会不会出现持续贬值的质疑，对此，我的回答是：从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，中央银行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。目前，我们发给大家的背景材料当中有关这方面，我们提出了五个理由。总之，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制当中的决定性作用。谢谢大家。
*【张晓慧】
从国际来看，人民币相对其他货币更为坚挺，与美联储将收紧政策的预期有一定关系。部分预期认为，美联储将在今年年内加息，这导致美元总体走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和大宗商品生产国的货币出现贬值，我国由于货币贸易保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强。根据国际清算银行的测算，2014年以来，人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值10.28%和9.54%，所以从保持人民币有效汇率相对平稳的角度看，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求。国内因素和国际因素都会在人民币市场汇率当中反映出来。11号中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，前面所提的3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成，这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。
*【易纲】
此次调整对于投资者对人民币的信心也是利好。人民币汇率市场化调整对香港经济也是利好。
*【张晓慧】
第一个方面是这次完善人民币汇率中间价报价的背景。2005年汇改以来，中间价作为基准汇率对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用，一段时间以来，中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。根据市场调查和分析师的普遍估计，这种既与国内因素有关，也与国际因素有关的偏差大约累积了3%左右。这种误差不可能长期持续，继续通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整，以免失衡过度累积。但是媒体朋友们的问题肯定是为什么选择当前这样一个时间窗口来推这项举措。从国内看，应该说这和近日公布的7月份货币信贷数据的意外跳升是有关系的，7月份是普遍货币增长的传统小月，但是今年7月份M2比6月份跳升了1.5个百分点，7月份新增人民币贷款同比增长了1.61万亿。坦白说，市场对公布数据的解读认为这和货币政策、和银行体系为支持资本市场平稳健康发展所采取的一些临时性措施有一定的关系。一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。
第二，从长期看，人民币还是强势货币。汇率的水平主要取决于经济的基本面，经常项目收支状况属于决定性基本面因素，市场汇率决定因素是市场供求，市场供求是由国际收支项目决定的，观察汇率是否处于均衡需要更多的去关注经常项目，中国的经常项目长期是保持顺差的。大家知道，根据商务部公布的数据，今年前7个月，作为经常项目主体的货物贸易顺差高达3052亿美元，这是决定外汇市场供求的最主要的基本面因素，也是支撑人民币汇率走强的重要基础。中国经济在全球仍然是看好的，今年上半年，虽然形势比较复杂，困难挑战也很多，经济略有下滑，但仍然保持了7%的增速，7月份主要经济指标总体上延续了6月份企稳向好的态势，经济运行正在出现积极变化。同时，我国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，境外主体在贸易投资和资产配置方面对人民币的需求正在逐步增加。这些基本面决定了从长期看，人民币仍然是强势货币，可以说当经济中其他因素和困难积累起来的偏差得到校正后，从我国的经常项目状况和坚持实施稳健的货币政策这一现实出发，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。
*【中国央行副行长易纲】
这次改革主要是对人民币兑美元报价机制的调整。
报价基础调整带来的波动是有限的。
对人民币国际化影响有限，且是利好消息。
僵化固定的汇率不适合中国也不利于中国经济发展。
固定汇率实际在积累不均衡，是不可持续的。
经历过短暂磨合期，市场会恢复正常状态。
*【张晓慧】
很多人认为此举将推动人民币汇率朝着更加市场化的方向发展，当然，市场也有不同的声音，主要集中在这项调整短期内是不是会引发人民币进入明显的贬值通道，加剧短期内人民币贬值风险，并对资本市场造成冲击。总之，积极的评价、质疑的声音，都有不少粉丝。当然，相信媒体朋友们最希望听到的还是来自央行自己的声音，所以下面我想先从两个方面给大家就一些主要情况作一个简要的介绍。
*【张晓慧】
IMF和美国财政部对这一举措也给予积极评价。市场和经济学家对央行的声明持肯定态度。
*【中国人民银行行长助理 张晓慧】
媒体朋友，上午好。感谢大家关心中国的金融事业，感谢大家支持中国人民银行的工作。8月11日，关于人民币兑美元中间价报价的声明发布以来，我们注意到，各路媒体、市场参与者、经济学家大多对此次调整予以充分肯定，很多人认为这是人民币汇率形成机制市场化改革的重要一步，认为此举，不仅是中国人民银行致力于使市场力量发挥更大作用的决心，而且实实在在的提升了市场化程度和汇率弹性，更与我国改革开放形成了自洽。
*【中国人民银行办公厅主任 邵伏军】
大家上午好，欢迎大家参加今天的媒体吹风会。首先，感谢媒体朋友长期以来对人民银行工作的关心和支持、宣传报道和舆论监督。8月11号，人民银行发布了关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明，对此，相关方面高度关注。今天，我们邀请到中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲先生，中国人民银行行长助理张晓慧女士和大家见面，介绍有关情况，并回答大家的问题。先请张晓慧女士介绍相关情况。
◦央行关于完善人民币对美元中间价报价的吹风会进入倒计时。
参加此次吹风会的央行领导有：中国人民银行副行长易纲、中国人民银行行长助理张晓慧、中国人民银行办公厅主任邵伏军。
对于投资中国的朋友的问题是，
往811之后，中间价跟随银行间结算价。 意味着，下次降准降息，汇率也会跟着降了。
那就没有益处了。
听起来像诅咒。。。唉
天津大爆炸，恐怖，痛苦….
不幸的人，一路走好…
天佑天津，天佑祖国…
09:17 人民币兑美元中间价报6.3975；上日中间价报6.4010，收报6.3990。
人民币贬值是周小川收官之作
文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 吴小平
我们有理由相信，这是一次周行长在谢幕前的竭力之举，希望为人民币(6.3988, 0.0118, 0.18%)争取更加积极主动灵活的低姿态，迎接美国加息等一系列可能变量，并为年内或近期新任行长接任做好准备。
连续三天，每天一个炸雷。
震撼着汇期股债市场每一个交易员的心脏。
不是出乎意料，而是瞠目结舌。
以至于昨天上午的吹风会上，易纲和张行助在讲什么，对市场已经不是那么重要了，因为几乎无人评论。
感谢微信朋友圈，传递了国内外上百篇贬值分析报告，数百图表数十万文字，几乎在经济学和投资学上，把这次贬值彻底谈了个遍，从论调看，学者们普遍比较支持政府，如同保洁钟点工，连政府可能根本没有想到的角落，也用理论白棉布温柔地擦拭了一遍。卖方研究的刺儿头文化越来越淡薄，还得提醒客户“你不要害我讲那么敏感的东西。”
我手上没有白棉布，倒也是看到了几个似乎无人关注的角落。
其一，国家大政方针的保密工作确实比以前强多了。
过去十年，在交易市场待长了，看惯了莫名其妙的大涨大跌，然后第二天甚至几小时后就能兑现传言。对此，市场绝大部分投资人是无奈而无语的。息口变化、行业扶持、区域振兴、并购传闻等，莫不如此，传闻为什么总是能变为现实？为什么总有人能知道顶级内部信息？交易台上和同事们聊起此事，我称这种信息严重不对称导致的利益掠夺，是“中国税”。这种税的税率高低，完全看幕后人的布局需要，以及心情。那种人为刀俎，我为鱼肉的感受，任何一个投资人都如屋檐挂雨，冷暖在心头。
其实市场中几乎所有普通人都还谈不上有这种感受。他们并不在乎什么是赌场论，只是每天热烈谈论内幕，或者在朋友圈里卖力传播各种做局者早已设定的信息。说的心酸一点，犹如猪群在争执今日猪市行情。你说那是一种善良，也说不上；说是一种麻木，也许更加确切。
在金融市场，信息是金，资金量是铜，勤勉分析是土。大陆重要卖方的主力分析师，必须得在中央及行业关键部门有管事儿的熟悉朋友，能够尽快得到关键数据，或者关键数据的大致区间，否则这大报告根本就无法动笔。如果一个大的立论性数据偏误，整个文章立刻坍塌，成为笑谈，并影响到年底各种重要排名。这是分析师行业绝对不能犯的天大错误，是潜规则。
上个月，和市场几位很有知名度的几位分析师深圳吃饭。觥筹交错间，有一位看了看了手机，然后双手作揖，说要去机场接人。我说你稍安勿躁，他说必须得去，那是他覆盖的重要上市公司领导，各种服务一定要周全，否则很多事儿就没法办。大家明白他的意思。再好的分析师如果只是做外围研究，极难判断公司最新变化，就无法给关键买方客户一点“有用信息”，当然，有些也就留着自用了。
党和中央这几年的严苛吏治，确有成效。最近通报，中央办公厅秘书局原局长因泄露国家机密被捕。何止如此，大量高层官员，或关键岗位人士，已不再敢于明显的将权力和信息变现为现金及其它好处。交易市场上的价格异动虽然还有，但次数和规模，确实是在平缓下降。令人厌恶的“中国税”的税率正在跌落。
这次人民币大幅贬值，将涉及数万亿人民币的价值变化，涉及国家经济安全的最核心，涉及到全体国民对政府信誉的信任问题。如果保密工作不好，略有泄露，后果不堪设想，可能比一场局部战争带来的损失还要大。
还好，没有泄露。
其二，这可能是周小川行长的即将谢幕之作。
中国中央银行行长，是个特别艰苦的差事。别国中央行[微博]长及其班底，其政治生命与行政首脑并不高度相关，可以相对独立重点盯就业和通胀，目的相对单一而纯粹。而周小川显然要配合党中央及国务院，配合执行各种政治任务。面对十几年膨胀起来的巨大中国经济体，对内要稳增长、促改革、平民心，对外要稳汇率、打好牌、防风险，这是中外行长的根本区别所在。所以，要胜任中国中央银行一把手，首先得是知名经济学家，同时是上级认可的政治家，还得是出色的心理学家。找到这样的人，谈何容易？
不仅任务重，中国行长可没有什么稳定任期一说，如果关键时刻扛不住，立刻打包走人。1993年中国数年大通胀，按当时保值国债兑付率，年化通胀已高达24%，危情时刻，时任国务院常务副总理的朱镕基让央行行长李贵鲜立刻靠边，亲自挂帅，立刻召开全国行长会议，以铁腕控制“房地产热、开发区热、股票热”。由于形势严峻，且无才可用，朱镕基以中央政治局常委身份兼任央行行长长达两年。
2013年，周小川65岁，触及正部级干部退休红线，且退出了十八届中央委员会。全中国、全球经济界的几乎所有舆论都在为他的退休及继任者准备，以当时各种谈访看来，他似乎平静接受了这一顺利成章的安排。谁曾想，他以出任全国政协副主席的身份，暗度陈仓，突破65岁限制，以国家领导人身份，再次出任央行一把手。
改革开放后，部级主官极少能连续担任本职超过10年。但是54岁任行长的周小川，连续控制著名的成方街32号长达13年。本文无意推测中央两年前慰留周小川的目的是什么，但不争之事实是，周行长在位越久，对中国未来经济稳定发展之不利之处则越发凸显。因为而事关经济全局决策最高层级的几个关键岗位，技术含量和政治素养要求很高，更加需要长时间的预热和熟悉。央行行长，无疑是这几个关键岗位之一，新人早应该上位。
当然，事实上，不能排除周小川实际已渐渐淡出决策一线，鼓励现有技术官员逐步接手，协助国务院稳步推进当前经济显著下滑之非常时期的货币政策。这时，一个正常地、合乎逻辑的推测是，周行长卸任前，会尽量替新人开道，扛下最痛苦、最难以决策、历史评价压力沉重的一些人民币战略变革政策重担，譬如这次超乎寻常的大型贬值举动。
这样，可为继任央行主官的顺利接手做好最佳铺垫。否则，当新人上任，骤然面对事关全局的历史性决策签字，压力必然极大。万一市场动荡，有所闪失，必将对这位官员的后续行政和政治道路产生极为不利甚至灾难性的影响。
政治经济不分家。任何大型经济决策，就是大型政治决策。本次贬值规模之大，改开以来未见，必是一次高层反复策划、沙盘推演多次的决心之举。从当前国际收支、经济发展和国内就业等现状来看，这次贬值，似乎并非必须在今年实施。我们有理由相信，这是一次周行长在谢幕前的竭力之举，希望为人民币争取更加积极主动灵活的低姿态，迎接美国加息等一系列可能变量，并为年内或近期新任行长接任做好准备。
其三，对亚洲邻国的外交政治影响有可商榷之处。
毫无疑问，汇改很大程度是为了SDR，是推进人民币国际化的重要一步。不过，作为国际储备的补充手段，SDR远远没有大家想象得那么重要，分配也不合理，只是老式国际货币秩序的过时安排之一而已，是一个形式远远胜过实质的制度摆设。瑞士法郎并不是SDR货币篮子成员，但依然是全球最受肯定的高信誉储备货币之一；日元是SDR货币，不过近年来币值暴跌50%，让很多持有日元储备的央行损失惨重。
SDR是IMF[微博]的独创，不过规模很小，还不到全球外汇储备量的4%，几乎可以忽略不计。随着美国金融危机以来的市场经验积累，全球央行均有自己的专业判断，不会把储备量决策这个任务外包给IMF的专家们。而且，现在谁还特别重视IMF这么一个政治化的、既缺乏推动力也缺乏包容性的金融协调机构，其声誉早已江河日下，在本次希腊挽救行动中的也只是边缘角色而已。
这是一次以邻为壑色彩浓厚的突然单边措施。毋庸置疑，亚洲汇率战已揭开序幕。本次下跌，第一天大家只是觉得惊讶，第二天不得不圆睁双眼，第三天再跌，中间价累计跌幅竟然近5%。从积极面看，这是一次简单地人民币追平他国货币对美元累计跌幅而已；从负面看，这种来自亚洲最大经济体一气呵成的单边汇率强力压制，各国近期羸弱的交易市场显然不能承受。
虽然易纲说“不存在为了促进出口而蓄意贬值”，但即使这句话是真诚的，对邻居们也是苍白无力的。彭博摩通亚元指数应声持续下跌，马币、印尼盾、菲律宾比索、新加坡元及新台币纷纷暴跌，部分货币对美元币值已跌到亚洲金融风暴以来之新低。不仅如此，中国作为主导型出口大国，货币大幅贬值，后续显然将向各小龙猛力输出通缩，各国股市、商品市场也强烈下挫。
事实上，这是中国是对亚洲其他出口型国家或地区的一次小型宣战。这种利空，与目前多国的动荡政局叠加，必将对亚洲政治形势产生延绵的猛烈冲击。第48届东盟外长会议刚刚在马来西亚结束，东南亚十国正竭力探讨在年底之前建立东盟共同体。中国此次单边货币行为，虽然没有义务通知各方，但毫无疑问，将对不少东盟国家的经济挽救计划是一个坏消息，而对基础原材料商品出口国更是一个不能再坏的消息。这三天各国的股债汇市场，已证明了这一点。
而且，人民币是否仍将持续下滑，仍是未知之数，这必将促进东盟各国更加紧密团结在一起，由共同经济困境引发更高层级的区域政治合作。受中国亲疏利益影响，前一阶段在南海问题上颇有分歧的东南亚各国，是有可能搁置争议，集中火力，来对付中国事实挑起的经济战争，对东盟外交环境可能恶化。
不仅东南亚如此，韩日等东亚邻国的感受应该同样强烈。韩国刚刚推出规模高达22万亿韩元的经济刺激计划以求缓解中东呼吸综合征对GDP的打击，而通缩多年的日本终于开始呈现温和复苏但安倍支持率快速下降。两国政府均压力极大，正是竭力寻外部经济环境稳定的关键时刻，但这一愿望显然将毁于人民币的不宣之战。
总结下，这次人民币贬值行动，事先毫无信息流出，是一次成功的市场突袭。显然，在持有海量外汇储备以及顺差强劲的支持下，央行完全有信心随意控制局面。不过，对于如此犀利而猛烈的单边贬值，对东亚、东南亚邻国的经济和政治影响可能超过预期，部分外交环境可能恶化。
如果今次行动能够最终达到央行目的，即有助于稳定经济增速，让市场力量更多决定汇价以及快速推进人民币国际化，则可能将是周小川任上的完美收官之作，并为下一任央行行长的接手奠定良好基础。
(本文作者介绍：资深金融人士，曾参与创建中金公司零售业务及财富管理部，任执行总经理。现投身互联网金融创业。微信公众号：波音大飞机)
【尾盘放量上涨 人民币收涨】在岸人民币兑美元（CNY）收盘上涨0.11%，报6.3918元。今日人民币成交额减少11.43%，报260.41亿美元。
外媒援引两位银行交易员称，临近收盘时看到至少两家中资大行大举抛售美元，并伴随着即期成交放量。
据彭博数据计算，最后16分钟成交占全天交易量近三成。
看来近期就基本上要稳在6.40左右的水平拉 [titter]
照你转发的那个文章分析中国，不仅仅是政府，包括全国人民都破产了。
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